科创板开市三周年：资本科创“双向赋能”合力打造中国“创新名片”

　　上海7月22日电 题：经济观察|科创板开市三周年：资本科创“双向赋能”合力打造中国“创新名片”

　　作者 高志苗

　　2019年7月22日，黄浦江畔上海证券交易所大厅首批25家科创板上市企业鸣锣开市。三年后的今天，科创板上市公司达437家，总市值超5.5万亿元(人民币，下同)。从无到有，从有到多，科创板集聚创新企业，资本科创“双向赋能”合力打造中国“创新名片”。

　　改革“试验田”成效显著

　　三年来设立科创板并试点注册制成效如何？中欧国际工商学院金融与会计学教授芮萌告诉记者，科创板开市三年很好地贯彻了科创板“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”的战略定位，彰显资本市场服务实体经济发展的本质特征。

　　在华鑫证券私募基金研究中心总经理傅子恒看来，试点注册制促进了上市公司信息披露制度的完善，促进了上市公司、投资人的自主意识和自律意识，理顺了市场监管体系和关系。

　　“具体到科创板，发挥注册制功能、承担国家战略新兴产业扶持和引导功能，从三年来的试验来看成效显著。一批独角兽企业，一大批具有科技含量、对社会创新发展具有重大战略价值和潜力的企业得到资本扶持，正茁壮成长。”傅子恒说。

　　前海开源首席经济学家杨德龙也表示，“科创板开市三年整体运行平稳，在新股发行、交易制度等方面做了有益尝试，有力地支持了科技创新企业的发展。同时通过注册制改革试点积累了大量经验，为我国建设多层次资本市场提供了宝贵的经验。”

　　科创板是全面注册制改革的重要一环。芮萌认为，通过进一步优化上市环节、提高发审效率，允许未盈利企业、红筹企业、同股不同权企业在满足相应条件下登陆科创板，弥补了中国资本市场支持科技创新的短板，为科技创新企业融资提供高效便捷通道。

　　“硬字当头”打造“科创名片”

　　“硬科技”是科创板的关键词。数据显示，2021年，科创板公司研发投入金额合计达到883.51亿元，同比增长31%，研发投入占营业收入的比例平均为13%；合计新增发明专利7800余项，平均每家公司拥有108项专利。

　　芮萌分析，与创业板和主板横向对比来看，科创板企业的整体专利水平显著高于主板与创业板企业。从研发投入占比看，科创板企业平均研发投入占比达10.3%，两倍于创业板企业，五倍于主板企业。这些数据背后体现了科创板为打造上海科创中心乃至科创中国所起到的重要作用。

　　杨德龙也表示，科创板已成为硬核科技企业上市的首选地，上市给企业带来宝贵的资本，同时获得更多的社会资源，扩大企业影响力，科创板对上海打造科创中心甚至科创中国都大有裨益。

　　从符合预期的第一年到集聚示范效应显现的第二年，科创板并试点注册制改革也有望进一步推广到中国资本市场其他板块。

　　在傅子恒看来，科创板已成为中国多层次资本市场的重要一极。“科技创新是一个国家持续进步的灵魂，也是企业快速成长的第一推力，科创板自身发展壮大，给投资者提供更优质的投资标的，就是对资本市场高质量发展的贡献。注册制以及交易机制等改革，慢慢可以向其他板块、市场扩展，促进市场基础制度更加完善。”

　　“制度革新”探索“永续不断”

　　7月15日，在科创板即将迎来开市三周年之际，上交所对科创板做市交易业务作出更加具体细化的交易和监管安排。上交所相关负责人表示，科创板做市商机制的推出是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措，引入做市商机制有助于进一步提升科创板股票流动性，增强市场韧性。

　　芮萌也表示，引入做市商制度，带来更好的流动性和成交效率，也带来更好的价值发现作用。“做市商制度中，投资者直接与做市商进行交易，大幅缩短成交用时，提升市场整体流动性。同时，做市商必须事先报出买卖价格，投资者在看到报价后进行下单，股票价格相对更加显性透明。”

　　在芮萌看来，实现碳达峰、碳中和目标是中国重大国家战略，这与科创板背后科技兴国的战略是相辅相成的。一方面，可以鼓励“双碳”科技企业登陆科创板，另一方面，硬核科技也不能脱离社会责任，可以考虑率先在科创板试点企业社会责任信息披露制度。

　　“科创板投资者的风险接受程度相对较高，可以考虑逐步开放T+0、不设涨跌幅限制等交易制度，同时可以考虑将金融衍生品有序地引入科创板，从而为创造更加灵活全面的多层次资本市场添砖加瓦。”芮萌补充。

　　制度创新永续不停，傅子恒认为，未来科创板改革可以在促使优质与潜质的科技公司更好脱颖而出，失败公司更及时有序、少冲击的前提下有序退出方面进行探索；继续完善二级市场交易制度，使之朝着更公平、更有效率的方向发展。

　　杨德龙也表示，现在注册制已经取得了比较好的成果，未来在退市制度方面要更加完善，实现优胜劣汰，让好的企业留在市场，差的企业退出市场，从而有利于科创板培育一批伟大的企业，成为“中国版的纳斯达克”。(完)